粤水电股票投资分析报告

公司概况

广东水电二局股份有限公司（简称“粤水电”），是一家以水利水电工程建设为主业，集房屋建筑、市政公用、机电安装等多元业务为一体的大型建筑施工企业，公司成立于2001年，2006年在深圳证券交易所上市（股票代码：002060），经过多年的发展，公司已形成以水利水电建设为核心，涵盖建筑工程施工总承包、电力工程施工总承包、公路工程施工总承包等多项业务的综合型建筑施工企业，在水利水电建设方面，公司具有国家建设部颁发的水利水电工程施工总承包特级资质证书，具有较强的市场竞争优势，近年来，随着国家基础设施建设的不断推进和环保政策的日益严格，公司积极调整产业结构，加大新能源、环保等新兴领域的投入力度，致力于实现可持续发展。

行业背景

水利水电工程作为国民经济的重要组成部分，在保障国家粮食安全、促进区域协调发展等方面发挥着重要作用，近年来，随着我国经济社会的快速发展和城镇化进程的加快，对水资源的需求日益增加，水利水电建设市场需求持续旺盛，国家出台了一系列政策措施支持水利水电建设，如《关于进一步加强水利改革发展的决定》、《全国水利改革发展规划纲要（2010-2020）》等，为行业发展提供了良好的政策环境，国家积极推进节能减排、绿色低碳发展战略，对新能源产业的支持力度不断加大，为公司发展新能源业务创造了良好条件，随着我国经济结构的转型升级，基础设施建设成为稳增长、调结构的重要手段，公司面临良好的发展机遇。

财务状况分析

资产负债表分析

从资产负债表上看，公司资产规模稳步扩大，资产负债率保持在合理水平，流动比率和速动比率均高于同行业平均水平，偿债能力较强，固定资产占比相对较高，表明公司拥有较多的生产设备和工程项目，符合其主营业务特点，应收账款周转率较低，需要关注其坏账风险和资金占用情况。

利润表分析

从利润表上看，公司营业收入和净利润持续增长，盈利能力较强，主营业务收入占比较高，表明公司主营业务较为稳定，毛利率和净利率处于行业内较高水平，表明公司具有较强的议价能力和成本控制能力，期间费用率较低，表明公司管理效率较高，但需要注意的是，公司的非经常性损益占比较大，需要关注其对公司业绩的影响。

现金流量表分析

从现金流量表上看，公司经营活动产生的现金流量净额持续为正，表明公司经营活动产生现金的能力较强，投资活动产生的现金流量净额为负，表明公司正在进行较大规模的投资活动，筹资活动产生的现金流量净额波动较大，需要关注其对公司资本结构的影响，总体来看，公司现金流状况较好，能够满足日常经营和投资需求。

股价表现及估值分析

股价走势

从股价走势图上看，粤水电股票价格呈现出波动上涨的趋势，2021年初至今，股票价格由5元左右上涨至目前的12元左右，涨幅超过100%，整体来看，股票价格走势较为强劲，受到市场资金的关注，但需要注意的是，短期内股票价格波动较大，投资者需谨慎操作。

相对估值

从相对估值的角度看，粤水电市盈率、市净率等指标均低于同行业平均水平，具有一定的投资价值，根据Wind数据，公司市盈率（TTM）为8.6倍，远低于建筑装饰行业平均值15.3倍；市净率为1.1倍，同样低于行业平均值1.7倍，这表明市场对公司的定价相对较低，存在较大的投资机会。

绝对估值

采用DCF模型对粤水电进行绝对估值，根据公司历史财务数据和未来发展前景，假设公司未来三年营业收入年复合增长率约为10%，净利润率保持在6%左右，折现率为9%，经过计算，得出粤水电股票的内在价值约为15元/股，较当前市场价格有一定上升空间。

风险提示

虽然粤水电具有较好的发展前景和投资价值，但仍存在一些潜在风险，投资者需注意以下几点：

1、市场竞争加剧：随着行业竞争的不断加剧，公司面临着市场份额下降的风险。

2、政策风险：国家对水利水电建设和环保政策的变化可能会影响公司的经营业绩。

3、原材料价格波动：公司所需原材料价格波动可能会对公司盈利能力产生影响。

4、项目风险：公司承接的工程项目存在工期延误、质量不达标等风险，可能对公司造成经济损失。

5、财务风险：公司应收账款较多，存在坏账风险和资金占用问题；公司债务规模较大，需关注其偿债能力。

6、股市风险：短期内股票价格波动较大，投资者需谨慎操作，避免盲目追涨杀跌。