小摩唱多巴菲特看空，外资为何在比亚迪上背道而驰？

汪鹏

电车巨头比亚迪加速奔跑的同时，一场多空博弈也在同步上演。近日，摩根大通大幅上调比亚迪目标价，此前也曾大手笔增持公司股票，与此同时，作为股神的巴菲特却在不断减持比亚迪。

摩根大通和巴菲特似乎正围绕着比亚迪，展开一场多空博弈。

7月10日，摩根大通发布研究报告称，大幅上调比亚迪股份目标价，比亚迪H股和A股的上调幅度均超80%，评级“增持”。

值得注意的是，摩根大通对比亚迪的未来表现给予高度肯定是因为公司在新能源车领域的强劲表现，尤其是比亚迪近期在海外市场的拓展方面的出色进展。

事实上，近年来比亚迪在海外市场的布局不断加速，公司在7月8日刚刚与土耳其工业和技术部签署投资建厂协议，计划投资10亿美元投资建厂。

小摩等全球金融巨头高度看好比亚迪的同时，和比亚迪相伴15年的股神巴菲特，却依旧大力减持比亚迪股票，对比亚迪的持股比例已降至5.99%。

小摩、花旗力挺

加速全球化布局的比亚迪，赢得了小摩的青睐。

近日，摩根大通发布的研究报告显示，未来12个月内，大幅上调比亚迪的H股和A股目标价，其中，H股目标价由255港元升至475港元，A股目标价由240元升至440元，涨幅分别高达86%和83%，评级“增持”。

摩根大通对比亚迪的高度肯定，来源于公司近期的亮眼表现，其中，比亚迪在海外市场的拓展布局，无疑为公司加分不少，摩根大通的研究报告也给予其不少关注。

研究报告显示，摩根大通上调比亚迪今年销量预测至400万辆，2025、2026年分别升至500万辆及600万辆。以此计算2023至2026年间销量年均复合增长率达26%。

与此同时，研究报告还指出，比亚迪次季销量达98.7万辆，较上一季度增幅达58%，同比增幅为40%；同时，今年次季比亚迪纯利或达80亿至84亿元之间，摩根大通还上调了对比亚迪2024至2026年的销量预测，达8%至32%，纯利预测则上调达10%至16%。

出于对比亚迪的看好，摩根大通不久前曾出手增持比亚迪股票。同花顺数据显示，6月27日，摩根大通一度增持比亚迪股份至5558.56万股，持股比例达5.06%，此后又抛出小部分增持股票。

值得一提的是，早在今年三月份，花旗就曾唱多比亚迪。彼时，花旗对比亚迪开启90日上行催化观察，H股目标价463港元，相较于最新收盘价，潜在上涨空间达121%，评级为“买入”。

事实上，摩根大通等巨头对比亚迪未来预期的高度看好，得益于2026年比亚迪将迎重大战略拐点，及其全球扩张的里程碑。据悉，至2026年比亚迪在泰国、印尼、巴西及匈牙利的四个海外基地或生产线将会竣工，这无疑会加快公司生产步伐。

摩根大通则表示，即使比亚迪新能源车产品在国际大众化同业中成本及性能具竞争力，但对公司来说，在海外建立品牌仍非易事。此外，比亚迪还面对来自欧盟的关税上调，但摩根大通相信比亚迪在海外市场仍将取胜。

值得注意的是，比亚迪海外扩张的步伐确实在不断加快，目前，比亚迪新能源汽车已经布局了88个国家和地区，近期更是动作频频。

7月8日，比亚迪与土耳其工业和技术部签署投资建厂协议，根据协议，比亚迪将在土耳其投资约10亿美元（合人民币约72.7亿元人民币）建立年产能达15万辆汽车的工厂和研发中心，小摩唱多巴菲特看空，外资为何在比亚迪上背道而驰？该工厂计划于2026年年底投产，为当地带来5000个工作岗位。

比亚迪布局土耳其，主要得益于土耳其迅速扩大的电动汽车市场，以及当地政府为吸引电动汽车企业投资，而增加的“关税豁免”。

据土耳其汽车分销和移动协会数据，2023年土耳其电动汽车销量为6.6万辆，占汽车总销量6.8%，同比增加5.6个百分点，增长速度惊人。此外，据研究机构BMI预测，到2032年电动汽车在土耳其汽车销量中的市场份额将达到30.4%。

政策支持方面，土耳其7月5日公布了《关于修改对进口产品征收附加关税的决定》的总统令，规定对投资鼓励政策范围内的汽车进口厂商不征收额外税费，并立即生效。根据最新规定，在土耳其投资设厂的汽车厂商将享受投资鼓励政策，无需缴纳此前规定的40%额外关税，而只需缴纳10%的关税。

除了在土耳其的布局迎来重大突破，比亚迪在泰国、乌兹别克斯坦等地的战略规划也稳中有进。据悉，7月4日，规划年产能15万辆汽车的比亚迪泰国工厂竣工，比亚迪第800万辆新能源汽车在泰国工厂下线；6月27日，比亚迪乌兹别克斯坦工厂量产了首批新能源汽车。

比亚迪全球化布局正酣，众巨头纷纷加持之际，与公司相伴十五年的股神巴菲特却“发出”了不同的声音。

频频减持的股神

作为比亚迪股东中最具名气的一位，巴菲特近年来减持不断。

根据香港联交所6月25日披露的文件，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦6月19日减持201.75万股比亚迪H股，交易平均价格为234.57港元/股，套现5.6亿港元，持股比例从6.18%下降至5.99%。

值得一提的是，伯克希尔哈撒韦公司披露的信息显示，巴菲特不久前就曾减持过比亚迪的股份。6月17日，港交所披露数据显示，伯克希尔哈撒韦公司于6月11日减持比亚迪H股，减持股份达134.75万股，持仓比例由7.02%降至6.9%。

从最新公告中的持仓比例中不难看出，巴菲特及其伯克希尔哈撒韦近期在持续减持比亚迪，事实上，早在2022年8月，巴菲特减持比亚迪之旅便已开始。

公开资料显示，巴菲特和比亚迪结缘于2018年。彼时，巴菲特以每股8港元的价格，斥资约18亿港元买入比亚迪H股2.25亿股，此后将近14年，巴菲特对比亚迪的持股份额未发生变动。

直到2022年8月30日，港交所网站显示，伯克希尔哈撒韦在8月24日首次减持比亚迪，其出售133万股比亚迪股份，持股比例降至19.92%。

据悉，2022年，伯克希尔哈撒韦分六次，共减持了1668.15万股比亚迪H股股票；2023年，伯克希尔哈撒韦同样分六次，共减持了1357.8万股比亚迪H股股票；2024年至今，伯克希尔哈撒韦则分两次减持了336.45万股比亚迪H股股票。

值得一提的是，在今年5月份召开的伯克希尔哈撒韦2024年年度股东大会上，巴菲特曾提到过比亚迪。巴菲特表示，比亚迪和开市客是他和芒格共事的这些年中，芒格最为坚决地主张购买的两只股票。

“这两次投资，都是芒格拍桌子强烈要求要买。如今回头再来看，这两个决定都是芒格正确。”巴菲特回应投资者提问称。

关于减持比亚迪的问题，巴菲特则在会上表示：“比亚迪的投资类似5年前在日本的投资，我们很少在美国之外，做这么大的投资。但未来，我们将以美国为主要投资方向。”

值得注意的是，巴菲特通过减持比亚迪已累计套现361.47亿港元，相较于初始投资比亚迪的18亿港元，即便不算上仍持有的比亚迪股票，巴菲特依旧获得了巨大的投资回报。

事实上，公募基金对比亚迪股票的持仓，也在2021年末达到最高点后，持续下滑。根据年报数据，2021年12月，公募基金合计持有1.7231亿股比亚迪A股，到2022年底持有1.6668亿股，到2023年底持有9232万股，两年间减持了7999万股。

按照一季报重仓股数据，2022Q1公募基金合计持有1.1862亿股比亚迪股票，2023Q1公募对比亚迪的持股则减持至9294.7万股，到2024Q1更是仅持有7124.6万股，短短两年间已经减持了4737.7万股。

“血海”竞争白热化

目前多空双方围绕比亚迪的未来展开较量，最终结果或许取决于比亚迪能否在电车的“血海”竞争中获得巨大的发展。

2月19日，比亚迪率先发布了降价促销方案，五菱、长安汽车、北京现代等多家车企紧随其后，开年车市“价格战”由此展开，这从一定程度上刺激了车市整体销量。

7月10日，中汽协发布6月及上半年汽车产销数据。6月份，汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，环比分别增长5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7%；今年上半年，汽车产销分别累计完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%。

具体来看，新能源汽车仍是6月及今年上半年的主要增长引擎，今年二季度新能源汽车市场占有率持续上升，6月已达到41.1%。

今年上半年，新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达到35.2%。截至6月底，国产新能源汽车累计产销已超过3000万辆。

其中，比亚迪在6月份的整体销量一举突破了34万辆，再次拿下了车企月度销量冠军，至此，今年上半年比亚迪旗下新能源汽车的累计销量已经突破790万辆。

值得一提的是，在激烈的竞争下，除了比亚迪、吉利汽车、长安汽车完成销量目标的四成以上，理想汽车、上汽、广汽、东风等车企都仅完成年度目标的30%左右，小鹏汽车、哪吒汽车、智己、深蓝等完成度更是不足20%。

事实上，电车市场进入血海竞争后，各车企都面临这巨大的压力，如高合汽车等更是濒临着被淘汰的命运，如何成功突围，是各大车企亟需解决的难题。