怎样寻觅风险和收益的双全法？汇安基金张昆：哑铃策略能攻善守

在投资世界中，风险和收益如同硬币的正反两面，总是相伴而生，难分难离。尤其是经过这几年市场的风雨洗礼后，越来越多的投资者从“冒险派”变身“收蛋人”，不再盲目追高，更在意投资的松弛感，在资产配置中加仓债基寻觅收蛋自由。据Wind统计，截至今年6月末，债券基金资产净值突破了10万亿元，达到了10.6万亿元，上半年债基资产规模增加了1.56万亿元，增幅为17%。伴随规模增长，债基持有人数量大增，截至上半年末，债券基金份额持有人户数总和为1.2亿户。相较去年年末，债券基金份额持有人户数总和增加了1507.54万户。

不过随着利率下行，债券投资难度升级，投资者日益发现债基并非稳赚不亏，也有风险，像信用债基金就有信用违约导致净值持续下挫的风险。在市场波动加剧的时代，无论是机构投资者还是个人投资者，都希望能有更低的回撤组合来提升投资体验。但如果极度地去控制回撤的话，又没有办法获得一定的收益。这种背景下，基金经理就需要在投资策略上平衡好风险和收益。

如何寻觅风险和收益的双全法？汇安基金多策略组混合资产投资总监张昆给出了自己的思考和建议。张昆管理的汇安裕同纯债债券基金采用“配置 交易”为主的哑铃策略：一方面，以低久期的利率债作为底仓基石，主要获取稳健的票息收益，同时波动也更低；另一方面，通过杠杆和久期策略，使得在债市走牛时，久期能够得到快速拉升；进入转型的环境下，久期又可以快速的收缩。张昆分析指出，面对行情震荡波动，这种策略能更好地契合市场环境，满足客户的需求。

在张昆看来，投资和生活有异曲同工之处。生活里通常不会一帆风顺，总会遭遇逆境考验，投资同样如此。“如果说牛市是体现一个基金经理创造价值的过程，那么熊市就是考验一个基金经理能力高低的试金石。当生活进入逆境时，怎么去度过逆境、走出困境，这跟投资是一个道理。”张昆进一步指出，做好基金经理更重要的是在逆境中依旧能够为投资者创造价值、降低风险。

做投资就不可避免地会出现决策错误，张昆认为，最好应对错误决策的方式就是止损。。张昆更强调风险前置的概念。“没有人能保证每笔投资都100%正确，因此，在每次决策之前就要考虑到失败的概率有多大？如果失败又该采取什么样的处理措施？在什么位置上止住损失？”这也是张昆过去经历过多轮市场牛熊波动后的经验总结。

多年的市场历练后，张昆自身对于盈利的把握能力和损失的控制能力在逐步增强。以张昆管理的汇安裕同纯债债券基金为例，该基金目前专注利率债投资，不投信用债，不用担心违约风险；其次，产品收益主要来自于波段的操作，而交易盘的每一笔投资背后都进行了风险控制。通过久期的缩放把握住了市场收益率下行的环境，同时在收益率上行的时候，又极好地控制了回撤，也让汇安裕同纯债债券基金自成立来体现出能涨抗跌的特征。

据定期报告统计，汇安裕同纯债债券A自2022年6月22日成立来连续8个季度实现正收益，自成立来回报率9.46%，相较同期4.60%的业绩比较基准，超越基准4.86%；在这两年债市跌宕起伏中，最大回撤仅-0.47%，为投资者奉上了良好的持基体验，怎样寻觅风险和收益的双全法？汇安基金张昆：哑铃策略能攻善守持有人数量从去年底的4053户，增至今年上半年末的756159户，半年时间“增粉”超75万。

风险提示：本文观点不构成投资建议或承诺基金指数表现及基金过往业绩不预示基金未来表现。市场有风险，投资需谨慎。